近期天气影响有限大宗商品料随供需面波动

冬至过后，国内多数地区进入了一年中最寒冷的阶段。气温带来的需求、储存、生产及运输等条件出现变化，均是大宗商品市场不可忽视的重要变量。从大宗商品价格季节性波动来看，能源、农产品及黑色系商品对冬季气温下降的天气现象较为敏感。

业内人士认为，目前国内天气状况相对平稳，并没有出现大范围极端低温和冰冻等灾害性天气，极端天气对经济影响相对有限，主要大宗商品价格波动也没有超越历史季节性水平。

今冬“天气市”对商品影响有限

2023年入冬以来，厄尔尼诺现象搅动了部分大宗商品供需及运输预期，进而影响其价格波动。

一个显而易见的现象是，2023年冬季以来国内腌腊活动的活跃度不及预期。“气温影响猪肉消费，二者之前有一定的负相关关系。气温越低，相对应的猪肉消费需求量会较高。但在厄尔尼诺天气影响下，近期我国多数地区气温偏高，元旦过后腌腊灌肠数量没有进一步增加，生猪宰量持续回落，猪肉需求延续疲态，终端销售档口反馈消费情况不及预期。”中信期货宏观与大宗商品策略资深研究员张文对中国证券报记者表示。

据新华社报道，国家气候中心最新数据显示，2023年全国平均气温10.7℃，较常年偏高0.8℃，为1961年以来最高，打破2021年10.5℃的纪录。

厄尔尼诺天气影响下，国外商品供应链近期有所波动。“厄尔尼诺现象导致巴拿马运河遭遇了多年来最严重干旱，运力受到严重影响。近期美国对华大豆销售和装船数量偏低，或部分受巴拿马运河水位过低限制物流运输及干旱导致密西西比河驳船运费上涨影响。”张文告诉中国证券报记者。

另外，冬季北半球取暖需求增长，国内以煤炭、天然气取暖为主，海外则主要依靠天然气、LPG及取暖油等，因此寒冷天气有望刺激相关商品需求，从而带来价格波动。不过，一般来看，市场通常会在冬季到来之前就对商品期货价格计入需求溢价。如果寒冷天气持续时间较长或出现极端天气如寒潮、暴雪等，可能会对能源生产或运输带来扰动，从而提振能源价格，推动价格上行。例如2022年美国南部寒潮、2008年中国南方暴雪都阶段推高了油价。

“一般在国内取暖季，煤炭价格往往会对甲醇带来成本支撑，但2023年四季度煤炭价格表现偏弱，对甲醇的成本支撑乏力。”国投安信期货化工首席分析师庞春艳对中国证券报记者表示，除了能源市场的影响外，国内甲醇的运输多采用汽运，因此大雾和雨雪等恶劣天气对甲醇的运输会有明显的影响，一方面带来运输成本的上升，另外也导致运输效率的下滑。整体来看，寒冷天气通常会推高甲醇销区价格的同时，也可能会压制产区价格，导致区域价差走阔。2023年冬至节气前一周，受暴雪天气影响运输不畅，国内甲醇市场分化明显，西北产区降价出货，华中以及沿海销区货源补充不足价格抬升。最近雨雪天气较少，运输逐渐恢复，运费回落，销区随着货源补充增多，价格回落。

积极利用期权工具规避风险

对于入冬以来商品市场的“天气市”行情，方正中期期货研究院首席宏观经济分析师李彦森总结，2023年冬至后，气温回落程度不及往年，也没有出现大范围极端低温和冰冻等灾害性天气，极端天气对经济影响相对有限，主要大宗商品价格波动也没有超越历史季节性水平。“目前国内天气状况相对平稳，且从目前预报来看，立春之前全国范围内大概率不会有明显异常低温，商品价格更多还是跟随季节性和供需基本面波动。”他说。

不过，分板块来看，部分商品或在2024年立春之前仍受天气因素扰动。东海期货能化分析师王亦路对中国证券报记者表示，目前来看，今年的冬季气温基本在中性水平，甚至部分地区仍有暖冬情况。气温影响可能主要体现在煤炭日耗方面，进而对煤化工品种产生间接的成本影响。如果气温持续低于预期，PVC、聚丙烯、甲醇、乙二醇等煤制化工品种都将会受到一定程度的影响，根据品种自身的供需周期不同，所受影响程度也会不同。

拉长时间周期看，极端天气频发背景下，天气因素对农产品价格影响日益突出，不少机构呼吁善用期权工具来规避风险。数据显示，期权作为更为精细的风险管理工具，越来越受到各类投资者青睐，2023年度期权类品种新增12个。

“2023年我们上市了乙二醇、苯乙烯期权，实现化工期货期权全覆盖。同时‘一品一策’优化合约规则，上线期转现平台、期现联动点价业务，扩大降低厂库仓单担保品成本的范围，不断提升市场功能，为产业风险管理‘降本增效’。”大商所相关人士表示，通过立足产业、服务为本，升级“保险+期货”模式，创新“银期保”大豆种收专项项目，为大豆种植提供综合金融服务方案。同时，依托企风计划、产融基地及“2+1”工程等服务品牌，在提升产业链供应链韧性中彰显担当。